登1登2登3代理(www.9cx.net):五问新能源投资!赵诣、崔宸龙、陶灿等五大新能源“顶流”集体发声

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新年首周,A股下跌主要集中在新能源、CXO医药、医疗以及芯片板块上。“成也萧何败也萧何”,新能源板块开年的表现让2021年的“冠军”基金黯然失色。Wind数据显示,截至1月8日,带有新能源字样的56只主动偏股型基金跌幅的算术平均数为7.35%,跌幅中位数为7.93%。

中证君就此专访了农银新能源混合基金经理赵诣、邢军亮,前海开源基金经理崔宸龙,建信新能源行业股票基金经理陶灿、田元泉等基金经理。

基金经理普遍认为,新能源板块距离天花板很远,补贴退坡不是核心问题。年后急跌的确超出预期,预计市场后续在新能源投资上将降温。不过,基金经理提醒,在新能源产业长期趋势不变的情况下,调整同样给了专业投资以较好的布局时点。

调整是不错的布局时点

中证君:对新能源板块近期调整怎么看?新能源行业2022年投资热情还会高涨吗?

崔宸龙:从开年第一周的情况看,新能源板块在基本面优异的情况下,行业整体出现了较大下跌,杀估值已经是事实。从长期的角度看,无论是空间还是需求的持续性,新能源板块距离天花板很远,潜力巨大。

赵诣、邢军亮:对于新能源领域很多公司,大家认为是估值过高,其实不然。大部分企业,尤其是龙头企业在2021年股价的大幅上涨源于业绩高速增长,动态看估值已处于非常低的水平。2022年真正优质的新能源企业具备更好的投资价值,近期调整不失为长期投资者布局的时点。对于新能源企业,2021年随着产业链公司的逐步扩产,全产业链供不应求的局面将逐步缓解,2022年有竞争力的公司业绩有望维持高增长,但部分公司业绩或会低于预期。

陶灿、田元泉:从股票投资角度看,预期会走在基本面前。2021年是新能源投资的理想阶段,实现了量、价、估值齐升。与2021年的“量价齐升”不同,2022年部分新能源企业或面临量升价跌或持平的情况,估值难以扩张,或要收缩,属于均值回归。2022年对新能源的投资要接地气,不能仅看逻辑、赛道,还要算销量、算价格、算业绩弹性等。2022年新能源行业的贝塔大概率会下降,但由于多数子行业仍维持高景气,行业中有众多具有全球竞争力的优质公司,自下而上的结构性机会仍较多。从行业估值来看,当前位置的新能源汽车行业估值水平比2021年初低,板块2021年的业绩增速超过股价平均上涨幅度。Wind数据显示,锂电池行业指数2022年预期PE为38倍,行业的预期业绩增速为56%,估值水平不高。

补贴退坡影响不大

中证君:新能源补贴退坡30%在预期内吗?对终端需求影响大吗?

陶灿、田元泉:和2019年之前不同,2020年下半年开启的这一轮新能源汽车上行周期,更多的是供给驱动而非补贴驱动。电动车渗透率加速提升主要是车企不断推出有吸引力的优质车型,C端需求持续爆发。供给创造需求的产业趋势很难被逆转,随着越来越多的头部企业入局,趋势或加速。2022年新能源汽车补贴退坡30%,符合之前的政策预期,2022年不设200万辆的补贴数量上限,对新能源汽车2022年的需求中性偏利好。从中长期角度看,2023年后国内新能源汽车将没有财政补贴,产业补贴不再是市场关注的核心问题,主要关注技术创新和产业趋势。

崔宸龙:补贴退坡每年都会发生,目前新能源车的补贴绝对数额不大,因此预计退坡对于整体需求的影响有限。新能源车销量的暴增主要来自产品力的快速提升。未来会看到电动车的迭代速度进一步提升,远超过燃油车,相对燃油车的产品优势会扩大。

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赵诣、邢军亮:补贴退坡是趋势,尤其在行业逐步走向成熟后,符合正常商业逻辑。更多需要回归看产品本质,是否有更好体验、更具性价比、满足消费者需求,若回答是肯定,那么补贴只是很小、很短期的影响因素。

锂电依旧占优

中证君:2022年是否会出现行业竞争加剧,导致价格超预期下降或渗透率不及预期的情况?

赵诣、邢军亮:回溯历史周期,C端消费品的渗透率一旦超3%-5%,渗透率会加速提升。核心原因在于配套设施和配套生态圈的变化。当渗透率提升时,配套的基础设施增加很快,产品技术迭代、故障解决等速度会加快,消费者体验感大大提升。目前,渗透率持续提升,国内已突破10%,全球在5%-10%的水平,新能源车还处在景气加速向上的过程。同时,电动车只是电池应用的一个场景,并不是最大的,2021年已看到在储能等行业的应用,比如重卡、工程机械等领域的电动化已开始逐步放量,也意味着相关企业新的增长点出现,为企业业绩的持续增长奠定了基础。

陶灿、田元泉:2022年上半年,预计产业链中上游大部分环节供给偏紧,下半年随着部分环节新增产能的释放,供需格局会有所改善,部分环节有可能出现降价情况,因此新能源汽车产业链尤其是锂电池中上游环节2022年的股价表现大概率将分化。新能源汽车渗透率是衡量行业发展趋势的核心指标,随着优质车型供给的持续增加,渗透率上行的趋势没有发生变化,2021年新能源汽车月度渗透率从7%大幅提升至20%,由于基数原因,2022年渗透率提升的幅度将有所下降。预测2022年,全球新能源汽车需求增速仍在40%以上。

崔宸龙:由于新能源产业链较长,而扩产周期导致部分环节在一段时间内出现供需不平衡,从而导致价格的波动。而这些波动都是短期因素,并不影响产业长期的发展趋势和空间。而新能源车的潜在需求巨大,优势产品持续供不应求,根据远期空间判断,目前的新能源车渗透率依然较低。

中证君:拓展到整个新能源汽车产业链来看,未来更看好哪些领域?

陶灿、田元泉:新能源产业链上游偏周期、中游偏制造、下游偏消费。展望2022年,上游的碳酸锂仍供需偏紧,价格有望超预期;中游的锂电池需求高增长确定、部分原材料供给释放带来成本端改善;汽车智能化成为决定新能源汽车产品力的关键要素,相关软硬件公司也会受益。

赵诣、邢军亮:近两年新能源车中渗透率仍在快速提升的行业依然具备较好的投资机会,光伏、风电短期市场预期和估值已较高,但长期空间较大,2022年或出现大幅波动,需选出真正的好公司,时间换空间。若不考虑宏观层面的变化,以新能源、科技为主的和以医疗、消费为主的大消费板块未来具备投资机会,其中的锂电池产业链增速高、估值低,在储能和其他行业应用快速发展,相对更占优。尽管2022年新能源车产业链有部分公司或会盈利不达预期,出现分化,但细分领域仍有很多机会,配置上依旧围绕新能源、半导体和军工为主的高端制造来布局。

2022年投资的节奏感很重要

中证君:对于普通基民而言,现在是布局新能源产业链相关基金的时点吗?有什么风险点需要注意?

崔宸龙:从长期投资的角度,布局新能源最好的时机一个是过去,另一个就是现在。广大的基民朋友们在投资新能源基金前一定要充分认识到新能源基金作为单赛道的基金,其波动性一般较大,同时产业的变化较多较快,因此可以进行长周期投资的闲钱适合购买波动较大的新能源基金,而需要在较短时间内使用的资金等必须花销的资金不建议购买,以免由于资金性质的不匹配导致亏损。

陶灿、田元泉:新能源行业中长期成长性较为确定、产业竞争优势突出、行业整体估值合理,中期仍具有较大投资机会,若要配置权益类资产,新能源行业未来是需持续关注的重要方向。但经过两年的上涨,新能源短期存在涨高回调的风险,对于专业机构投资者,2022年投资的节奏感很重要;对于普通投资者,若前期已经布局新能源产业链相关基金,现阶段可以考虑适当获利了结,若前期还未布局又在中长期维度上看好新能源行业,可以采取定投的方式介入。

赵诣、邢军亮:从投资者资产配置的角度,适当比例的权益类基金是投资者家庭配置中的较好资产,建议以长期的投资周期投资基金。从历史数据看,长期基金可以给基民带来较好的投资收益,但不论是投资主题类基金还是全市场基金,都会面临波动,需要以长一点的眼光来看待基金投资。

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