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用usdt充值(www.caibao.it):【中泰食物】重庆啤酒:资产重组落地,盈利能力改善

来源:潍坊新闻网 发布时间:2021-02-01 浏览次数:

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投资要点

结构升级 降本增效,2020年还原重组用度后的扣非利润增进优越2020年12月,重庆啤酒完成重大资产重组。在法定披露数据口径下,2020年公司归母净利润为9.85至11.17亿元,同比增进5%至70%。主要系2020年完成重大资产重组形成统一控制下企业合并,标的公司2020年业绩纳入合并局限所致,影响金额约为5.5亿元。还原标的公司纳入合并局限的影响,2020年公司归母净利润为4.35至5.67亿元,同比增进-34%至-14%。主要系:(1)2019年大额医保政策调整发生1.71亿非经常性收益;(2)2020年重庆啤酒母公司支付0.6亿重组用度。进一步还原以上两点影响后,2020年公司归母净利润为4.80至6.12亿元,同比增进-9%至16%。思量扣非后归母净利润(统一控制下企业合并发生的子公司期初至合并日的当期净损益归属于非经常性损益),2020年为3.82至5.14亿元,同比增进-14%至16%;其中2020Q4为-0.50至.82亿元,取中位数为.16亿元,同比下降60%。还原重组用度影响后,2020年扣非后归母净利润为4.27至5.59亿元,同比增进-4%至26%,显示优越。主要系:(1)公司连续实行产物高端化战略,中高档及以上产物销量结构占比连续提升;(2)公司积极开展生产卓越化项目和运营成本治理项目,节约成本用度;(3)受宏观减税降费政策的影响。

备考口径利润改善,嘉士伯注入标的扣非利润增进9%。2020年备考报表归母净利润为7.49至8.81亿元,同比增进-5%至11%。思量到.6亿重组用度由重庆啤酒母公司负担,还原后2020年备考利润为7.94至9.26亿元,同比增进0%至17%。2020年备考报表扣非后归母净利润为5.71至7.03亿元,同比增进-7%至15%;还原重组用度后为6.16至7.48亿元,同比增进1%至22%。2020年标的公司纳入合并局限(51.42%)影响金额约为5.5亿元,则标的公司归母净利润为10.73亿元,同比增进43%。2020年备考报表非经常性损益为1.78亿元,则嘉士伯中国整体的非经常性损益为3.46亿元;其中法定披露数据非经常性损益为6.03亿元,扣除并表影响的5.5亿元,则重庆啤酒原局限的非经常性损益为0.53亿元,嘉士伯拟注入资产的非经常性损益为2.93亿元。2020年嘉士伯拟注入资产的扣非后归母净利润为7.80亿元,同比增进9%。

盈利展望:嘉士伯资产注入后,协同效应将逐步体现,上市公司盈利能力有望连续增强。凭据业绩预增通告,我们调整盈利展望,预计公司2020-2022年收入分别为36.33、39.39、41.86亿元,归母净利润分别为5.01、5.82、6.87亿元(调整前为5.46、6.32、7.42亿元),EPS分别为1.04、1.20、1.42元,对应PE为130倍、112倍、95倍。我们预计备考口径公司2020-2022年收入分别为111.03、129.47、148.95亿元,归母净利润分别为8.16、9.21、11.80亿元,EPS分别为1.69、1.90、2.44元,对应PE为80倍、71倍、55倍,给予“买入”评级。

风险提醒:全球疫情频频及全球经济增速放缓;食物安全风险;因不能抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销流动

范劲松:食物饮料行业首席分析师,董事总经理,食物专业硕士。8年证券、期货投资研究履历,2014年被郑州商品交易所评选为期货优异分析师,2016年新财富入围核心成员,2018年金罗盘量化评选最准分析师,2018年第一财经食物饮料最佳分析师评选第一名。

执业证书编号:S0740517030001;

手机:13023226679 ;

邮箱:[email protected]

龚小乐:食物饮料行业分析师,南京大学经济学硕士,2016年加入中泰证券研究所,4年食物饮料行业研究履历,2016年新财富入围团队成员,主要笼罩白酒、红酒。

执业证书编号:S0740518070005;

手机:15751860087;

邮箱:[email protected]

赵雯:食物饮料行业研究员,东南大学经济学硕士、法国雷恩一大金融硕士,笼罩非酒食物板块,曾任职东吴证券食物饮料组(新财富团队)。

手机:17621615022;

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熊欣慰:食物饮料行业研究员,中国科学技术大学金融工程硕士,主要笼罩啤酒、调味品、休闲食物板块,曾就职于东北证券食物饮料组。

手机:15921024206;

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房昭强:食物饮料行业研究员,武汉大学经济学硕士,2018年加入中泰证券研究所。

手机:15827398976;

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罗�E影:食物饮料行业研究员,上海交通大学金融学学士、硕士,2020年加入中泰证券研究所。

手机:18721279601;

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